Con la quiebra de Silicon Valley Bank (SVB), el inicio de la tormenta bancaria, seguido por el colapso de Credit Suisse (CS), la liquidez fue el detonante que puso el foco en los depósitos, la materia prima preferida de la mayoría de los ahorradores, debido a su riesgo. se reduce, un testimonio del nerviosismo de las instituciones financieras a medida que aumentan los temores sobre su posición.
En ambos casos, las claves fueron: la tasa de salida de depósitos y cómo se saldó el desplome. En el caso de BLS, colapso absoluto; en CS, vender a un competidor.
Ante la incertidumbre que genera la mayor volatilidad y el miedo en el mercado, los inversores más cautelosos llevan semanas analizando la liquidez de los grandes bancos, es decir, su capacidad para sobrevivir a la fuga de depósitos.
Con los tipos de interés negativos desaparecieron los depósitos a plazo y, tras la normalización, los recogieron las entidades de menor tamaño y las entidades digitales, mientras que los grandes bancos -más atentos a su cuenta de resultados que a las perentorias reclamaciones de los clientes descontentos- se resisten a remunerar los depósitos, aludiendo a su constante posición de liquidez . .
Se produjo una primera fuga de depósitos, desde los bancos más pequeños hacia los más grandes, en busca de una mayor seguridad teórica. El «fly to quality» -«jump to quality»- implica una estrategia defensiva de los inversores que desarman posiciones en activos de riesgo (renta variable) y construyen posiciones de cobertura (letras del tesoro, oro y dólar).
A diferencia del SVB (donde el 95% de sus depósitos no están cubiertos por el fondo de depósitos americano, que sólo asegura hasta 250.000 dólares), en los grandes bancos españoles -un modelo de negocio minorista- la garantía de depósitos cubre el 50% y el 60% de los depósitos y garantías de hasta 100.000 euros, por propietario y entidad, lo que tranquiliza a los clientes y, en caso necesario, puede atemperar movimientos rápidos de masas.
En España, la rentabilidad media de los depósitos -el ahorro de los hogares más conservador- está muy lejos de la del resto de la UE. Según datos del Banco Central Europeo (BCE), en nuestro país el coste medio de los depósitos minoristas es del 0,21%, mientras que en el resto de países de la UE es del 1,8%.
Aunque el Banco de España (BoE), en sus revisiones, no detecta problemas de liquidez, ni salida extraordinaria de depósitos, la caída del volumen se debe al impulso bancario -traslado de liquidez acumulada por los clientes en cuentas y depósitos- a los fondos de inversión . Y concluye el BdE, la posición de los grandes bancos españoles es una posición de fortaleza, ante un posible contagio.
En un escenario de alta inflación, algunas familias -en sólo dos meses, 18.000 millones de personas abandonaron sus hogares- tienen que echar mano de sus ahorros para hacer frente a la subida de precios, saldar la hipoteca o hacer frente a otros gastos.
Los más combativos buscaron alternativas como refugio. En lo que se refiere a efectivo y valores seguros -letras o bonos a corto plazo-, los resurgidos fondos del mercado monetario (fondos de inversión que invierten en activos de renta fija a muy corto plazo, de alta liquidez y bajo riesgo) se consideran una forma segura de inversión. .
La Reserva Federal estadounidense, al dar liquidez -a cambio de pignorar sus bonos, con pacto de recompra obligatoria- los favoreció, para facilitar la financiación bancaria a un año, y evitar desplomes como el de SVB.
Tras los sucesivos episodios (SVB, CS, Deutsche Bank) que golpearon la bolsa con los bancos europeos -con desplomes que llegaron al 12% en algunos casos-, la crisis tiene que ver con la confianza de los inversores en el sector financiero. En tan solo una semana, las principales entidades europeas perdieron unos 50.000 millones de euros en capitalización bursátil. Siguiendo la doctrina Biden: “No se protegerá a los accionistas, así funciona el capitalismo”, en ningún momento los bancos centrales se plantearon rescatar a los accionistas.
El Banco Central Europeo (BCE) insiste en que es fundamental que los bancos españoles trasladen la política monetaria a los ciudadanos. Es decir, que las entidades dejen de dar largas, empiecen a remunerar el pasivo e incluyan depósitos en su oferta.
Si en apenas seis meses el BCE ha subido los tipos del cero al 3,5%, con el consiguiente impacto en el crédito y las hipotecas, parece razonable que el ahorro también se beneficie de cierta rentabilidad. Los ciudadanos con bajo poder adquisitivo están lejos de encontrar ofertas de depósitos en los grandes bancos tradicionales.
Los ahorros se invierten en valores de renta fija a corto plazo. Con rendimientos de hasta el 3% anual, está atrayendo a los ahorradores para que acudan en masa a las subastas de bonos del Tesoro en el Banco de España.
De esta forma, las retiradas de depósitos van al erario público, ya que cuando los bancos centrales suben los tipos de interés -tan rápido e intensamente- los depositantes retiran el dinero que no les devenga y lo dejan seguro y con un interés, ya no desdeñable, en Hacienda. facturas.
Aunque todavía no han entrado en la guerra del pasivo, las grandes entidades están lanzando nuevos productos de inversión, como alternativa a los bonos del Tesoro. Las financieras y las instituciones públicas comparten un objetivo común: proteger a toda costa la liquidez, el dinero que tiene un banco para hacer frente a su actividad.
Los Bancos Centrales consideran que los ratios de solvencia y liquidez de los bancos son mucho mejores que durante la crisis de 2008, pero imponen un seguimiento especial de la liquidez porque, de no hacerlo, podría generar un problema de solvencia.
La correlación perversa es una caída rápida y grande en el precio de las acciones de una entidad, que inmediatamente alimenta la fuga de depósitos, hasta que la entidad toma la delantera.
En SVB, las autoridades estadounidenses reaccionaron con retraso y, el día en cuestión, la fuga de depósitos ascendió a 37.200 millones de euros. En el caso de CS, víctima de esta perversa correlación, la caída (35.400 millones de euros en una semana) no se debió a una debilidad de sus activos, ya que estos eran de buena calidad, sino a su modelo de negocio. «Una transacción fea, que nadie quería, pero que era necesaria». El desplome de la bolsa del Deutsche Bank, última señal de nerviosismo.
Entonces, ¿qué nos queda? ¿Estamos o no estamos sumidos en otra crisis financiera?
Todos los datos y mensajes de los supervisores y reguladores indican que no. Ambos insisten en que no hay problema de solvencia ni de liquidez. Nadie quiere parecer débil, dado el golpe que puede causar una crisis de confianza. Pero lo que nadie se atreve a negar es la existencia de un miedo terrible a la fuga de depósitos, algo muy difícil de soportar.
De momento, los grandes bancos españoles reconocen que se acerca el momento de ofrecer rentabilidad al ahorro individual, aunque no parecen demasiado obligados a cambiar de estrategia y sacrificar sus márgenes.
Lorsqu’ils seront décidés, il est prévisible que le retour aux dépôts rémunérateurs sera lent, attirer des clients vers lesquels d’autres produits pourront être placés prévaudra, il s’accompagnera de petits caractères et tentera de compenser au maximum l’érosion subie par el margen.
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