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A veces es necesario detenerse no porque haya llegado a su destino, sino para ver qué tan lejos ha llegado y averiguar dónde y cómo continuar. Así lo hizo este miércoles la Reserva Federal de Estados Unidos, cuando por primera vez en las últimas 11 reuniones de su Comité Federal de Mercado Abierto, detuvo las subidas de tipos de interés con las que lucha desde hace 15 meses contra la inflación, dejando el precio de la plata entre 5 y 5,25%.

Con esta decisión, muy esperada por los analistas y a la que la propia Fed abrió la puerta en su reunión de mayo, el banco central estadounidense marca una pausa en el que ha sido el ritmo más agresivo de subidas de tipos desde los años 80. Pero esto sólo puede Será una pausa temporal, una breve pausa para estudiar cómo impacta y afecta la política monetaria a la economía real, ya que los efectos de las alzas no son inmediatos. Porque de hecho, en una decisión que sorprendió a muchos, la Fed sugirió que podría haber dos subidas más este año, y no sólo una como muchos esperaban.

Otros dos posibles aumentos en 2023

En la actualización de las previsiones económicas trimestrales, actualizadas por primera vez desde marzo, la Fed calcula ahora cerrar el año con tipos en el 5,6%, en lugar del 5,1% previsto en marzo. Suponiendo que los aumentos se realicen en incrementos de un cuarto de punto, eso significaría dos aumentos más en las reuniones restantes antes de finales de 2023. La próxima será el 25 y 26 de julio.

“Casi todos en el comité esperan que sea apropiado subir un poco más las tasas de interés para fin de año, pero en esta reunión, dada la magnitud y la velocidad con la que hemos avanzado, consideramos prudente mantener la rango para permitir que el comité evalúe información adicional y sus implicaciones para la política monetaria», explicó más tarde el presidente de la Fed, Jerome Powell, durante una conferencia de prensa.

Powell no garantizó que el primero de esos aumentos potenciales llegue en la próxima reunión, aunque admitió que el Cónclave de julio se discutió en la reunión de esta semana. Insistió en su habitual frase de que irán «de reunión en reunión». Pero también en un momento en que llegó a los medios usó la palabra «saltar» en lugar de detenerse a hablar sobre la decisión de ese miércoles, que corrigió de inmediato. Tampoco respondió a la pregunta de qué sentido tiene tomar un descanso y sugirió posibles aumentos en lugar de ir directamente hacia arriba («No pierdo peso por apuntarme al gimnasio, me tengo que ir», planteó el periodista con un gráfico. metáfora).

Recortes no antes de dos años

Lo que Powell descartó es que podría haber recortes de tasas en cualquier momento en el futuro cercano. “Será adecuado recortar cuando la inflación baje de manera muy significativa y estemos hablando de algunos años”, dijo. «Nadie en el comité ha sugerido un recorte de tasas este año, y no creo que haya ninguna posibilidad de que sea lo correcto. La inflación realmente no ha bajado. No ha reaccionado mucho a nuestras alzas. Y nosotros Tendrá que mantener el rumbo» (usando en inglés una expresión cercana a «Keeping at it» que dio título a las memorias de Paul Volcker).

Powell también insistió en que “todavía queda un largo camino por recorrer” en el proceso de intentar que la inflación vuelva al objetivo del 2% que la Fed tiene como uno de sus mandatos.

inflación y empleo

Los últimos datos de inflación, que se dieron a conocer el martes y confirmaron una desaceleración en el ritmo de aumento de los precios, que cayeron del 4,9% interanual en abril al 4% en mayo, sin duda contribuyeron a la pausa decidida de la Fed. Pero eso mismo los datos mostraron que el núcleo, una vez que los alimentos y el combustible se excluyen de los cálculos, los precios continúan creciendo demasiado rápido: al 5,3% interanual en mayo, un 0,4% más que en abril. En cualquier caso, además, el objetivo de la Fed de mantener la inflación en el 2% está lejos de cumplirse.

Además, los últimos datos de empleo, con 339.000 puestos de trabajo creados en mayo, el vigésimo noveno mes consecutivo de crecimiento, muestran un mercado laboral fuerte.

Y persiste el temor de que una suspensión prematura del aumento de las tasas de interés pueda permitir que se establezca la inflación, lo que obligaría a tomar medidas aún más agresivas.

«La economía se enfrenta a vientos en contra por condiciones crediticias más estrictas para los hogares y las empresas que probablemente pesarán sobre la actividad económica, la contratación y la inflación», dijo Powell, y señaló que «la magnitud de estos efectos sigue siendo incierta».

Los nuevos pronósticos

En las previsiones económicas trimestrales sobre tasas, desempleo, inflación y crecimiento económico actualizadas en esta reunión, se estima que se intensificará el crecimiento económico estadounidense, que ahora se estima en 1% este año frente al 0,4% esperado en marzo. La tasa de desempleo debería terminar en 2023 en 4,1%, en lugar del 4,5% pronosticado hace tres meses. Las perspectivas de inflación se moderan del 3,3% interanual al 3,2%, pero en el caso de la inflación subyacente no es a la baja sino al alza: la Fed estima ahora que cerrará 2023 en el 3,9%, en lugar del 3,6% que calculó en marzo .

Si bien los pronósticos tienden a ser erróneos, son indicativos del razonamiento de la Fed, y se han visto complicados por la incertidumbre sobre el impacto y la magnitud que los ajustes del crédito bancario también pueden haber tenido en la economía después de las últimas turbulencias en el sector.

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